插妹妹影视 ETF日报：模拟芯片企业加大研发参预，国内产能填塞，具有国产替代的才智和空间，可良善半导体建立ETF

　　本日A股上昼颠簸走弱，但尾盘翻红。宽下层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点插妹妹影视，深证成指着落0.85%，创业板指着落1.21%，科创综指着落0.35%。量能方面，市集成交总数11119亿元，较前一交畴昔的10772亿元增多347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了赫然抬升。

　　行业层面，黄金、走时、基建、红利国企等偏驻守板块涨幅居前，独一的特例为半导体产业链；其余蹙迫型板块集体着落，东谈主工智能、港股科技、工业母机、通讯领跌。

　　由本日市集合构可见，短期心绪较弱。个股层面，全市集共1008只股票高涨，4310只股票着落；作风层面，小盘赫然弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。全体而言，市集本日风险偏好偏弱运转。

　　上周好意思国关税计策飘忽不定，同期好意思国关税计策和债务到期压力加重经济衰竭和金融流动性萎缩风险，市集避险心绪大幅抬升，同期好意思元指数大幅下挫，关于金价均组成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）本日涨超2%。

　　特朗普的计策想法来看，激进的关税计策加重了好意思国经济堕入“通货彭胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同期计策的反复加重了市集省略情味，关于金价也有一定支捏。特朗普“逆行家化”关税计策想法也可能会一定过程上促进央行购金趋势。

　　遥纵眺，货币超发及财政赤字货币化布景下，好意思元信用体系受到挑战；加上行家地缘荡漾频发推动钞票储备多元化，黄金当作安全钞票的需求捏续晋升。行家“去好意思元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮订价锚，贵金属有望具备上行为能。央行购金趋势仍在捏续，中国央行认知5个月增捏黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增捏114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可捏续良善地缘政事场面、行家宏不雅经济走势及行家央行购金情况，面前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可酌量逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘突破布景下，自主可控规模投资价值突显。半导体建立ETF（159516）自关税事件后高涨超8%。

　　关税交易战本色是中好意思大国抗拒，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望径直受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或捏续加大，科技板块自主可控的要害性将进一步晋升，国产替代逻辑存在捏续催化，半导体产业链存在中长线的投资契机。

　　基本面上，字据SIA的数据，2025年2月行家半导体销售额为549.2亿好意思元，认知16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿好意思元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月捏平，NAND Flash合约价回升，3月DRAM现货价高涨。TrendForce瞻望本年二季度DRAM因下搭客户库存去化胜仗，合约价跌幅将敛迹。NAND Flash因供应商减产顺利和买方回补库存，合约价将慢慢回升

　　贵府着手：SIA，国信证券经济商量所整理

　　现在用于光模块产物的光芯片大部分给与IDM的分娩模式，好意思日供应商居多，大多在原土流片，新规有望加快国产光芯片厂商的认证导入及份额晋升。此外，模拟芯片国产化率较低，且行家前两大模拟芯片企业均为好意思国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发参预，且模拟芯片给与进修制程，国内产能填塞，具有国产替代的才智和空间。感好奇的投资者不错考究追踪半导体建立ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等关系板块的发达。

　　本日，港股科技ETF（513020）再度着落3.50%，已接近4月7日，即关税荡漾后首个交畴昔的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。若是将心绪极致开释后，港股科技在4月9日创出的最廉价（0.88元）当作支捏位，港股科技的着落空间仅有12%傍边。那么，港股科技到了抄底的技能点吗，若何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向照旧最大的扰出发分之一，特朗普政府的反复也激发了行家行情的颠簸扭捏。但是咱们看到，心绪事后，市集渐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。现在，关于好意思国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了掌握的论断。中金公司以为，参照上一轮中好意思交易摩擦，假定出口对价钱的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，瞻望中国对好意思出口下降45-60%，负担经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，咱们臆测若实践落地关税更高，顶点到割断了中好意思主要交易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则以为，若特朗普再度向行家加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增多值增速或被负担1.72%。若聚焦于港股自身的盈利，中金公司以为，在54%关税条目下，港股市集盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无计策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有着落空间。

　　但是，关于关税落地与经济预期，仍存在两个紧要变数。其一在于我国促内需的计策，能否对冲关税的影响。不错考究良善本月底政事局会议的定调。其二在于关税计策的演变旅途。民生证券提议了四条演变旅途。1）特朗普再度对行家加税，影响中好意思迤逦出口，中好意思割裂进一步加重。我国总增多值增速或被负担1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的交易圈。若其他国度聘任反制好意思国，则我国对这些国度的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增多值增速或仅被负担0.09%，中国外需不会受到好意思国关税的赫然影响。3）好意思国主导了新的交易圈，并以“对中国加关税”当作谈判条目，孑然我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长王人将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡现象。欧洲、东南亚进入中好意思交易圈的中间地带。中国总增多值增速或被负担1.43%，与当下场景的影响访佛。受出口国度结构的影响，纺服、机械、运载、化工等板块反而迎来利好。站在当下技能点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极作念好散布化竖立。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。固然咱们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的捏续流入可能来自个东谈主与私募的活跃，以及公募与险资的捏续竖立。举例，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个东谈主投资者；港股通部分中小市值处所颠倒波动，不放手有私募与游资的参与；险资仍在竖立港股红利板块，公募则增配了港股科技。但是，个东谈主、私募等包含较多的投契资金，受到市集走势的影响很大，对后市并莫得坚固的支捏。中金公司测算，遥远资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币傍边，而年头以来已流入的资金当先3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　天然，西洋长线资金也有可能阶段性除掉港股市集，但是影响有限。国外资金本年以来虽有所回流，但限制赫然小于前年“924”，且主要以被迫和交往资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有上风。从科技角度上讲，科技叙事逻辑照旧现在的干线。不管交易战若何推动，高新科技层面的自主可控照旧主要的发展目的。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新动力车+生物医药，相对愈加受益于内需。字据2024年三季报数据，阿里巴巴的国外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。天然，也需要严慎对待小米、药明等国外占相比高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，一样具有竖立价值。

　　总而言之，建议投资者捏续良善关税进展与我国的计策表述，乐不雅对待科技、红利干线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险领导：投资东谈主应当充分了解基金按期定额投资和零存整取等储蓄样式的远离。按期定额投资是指导投资东谈主进行遥远投资、平均投资资本的一种简便易行的投资样式。但是按期定额投资并不行侧目基金投资所固有的风险，不行保证投资东谈主赢得收益，也不是替代储蓄的等效搭理样式。不管是股票ETF/LOF/分级基金，王人是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于羼杂型基金、债券型基金和货币市集基金。基金钞票投资于科创板和创业板股票，会面对因投资处所、市集轨制以及交往功令等各异带来的私有风险，提请投资者精明。板块/基金短期涨跌幅列示仅当作著述分析不雅点之扶持材料，仅供参考，不组成对基金事迹的保证。文中说起个股短期事迹仅供参考，不组成股票保举，也不组成对基金事迹的预测和保证。以上不雅点仅供参考，不组成投资建议或原意。如需购买关系基金产物，请您良善投资者稳健性搞定关系步调、提前作念好风险测评，并字据您自身的风险承受才智购买与之相匹配的风险品级的基金产物。基金有风险，投资需谨。

　　特约作家：国泰基金

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背负剪辑：杨红卜 插妹妹影视

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